1月17日，国家统计局发布2023年全年国民经济运行数据。数据显示，初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。
华泰证券研究所发布研报解读2023 年 GDP 及 12 月经济数据。报告指出2023 年 GDP 全年实际增速录得 5.2%，名义增长约 4.6%。其中第三产业为主要拉动项，第三产业的增长对 GDP实际增速贡献为3.1%，增速贡献占比约为 60%。从12月来看，受出口改善提振，工业生产可能同比回升；投资受到 PSL（抵押补充贷款）及政府债发行的支撑，特别是基建投资的增长而明显上行；12月消费指标同比小幅回落。
受出口回暖及低基数带动，工业生产稳步回升。2023年全国规模以上工业增加值同比从2022年的3.6%回升至4.6%，12 月同比增速较 11 月的6.6%上行至6.8%，强于市场预期。研报分析，边际的主要拉动是电气机械、汽车、通信电子，目前仍是由结构性亮点拉动的局部景气状态。上游方面，部分行业率先开启补库周期，拉动生产活动；黑色产业外需受到一定支撑、但内需偏弱。中游方面，出口和内需持续拉动汽车与运输设备，通用与专用设备生产边际略有支撑。下游方面，全球消费电子周期带动通信电子生产维持韧性，寒冬保暖需求带动纺织产业链边际修复；医药边际回暖明显。
社零温和修复，服务业消费快速增长。2023年，社会零售品零售总额同比从 2022 年的-0.2%明显上行至 7.2%，12 月同比增速从 11 月的10.1%小幅回落至 7.4%。服务业增加值全年增长录得 5.8%、高于全年工业增加值增速 4.6%，而12 月服务业生产指数同比增长加快至 8.5%，其中住宿和餐饮业，信息传输、软件和信息技术服务业增长较快。不过，报告同时指出，居民消费支出增速好于收入，第四季度镇居民人均可支配收入同比5%，而人均消费支出同比8.4%，居民消费支出的增长可能更多来自于地产挤出的降低，整体看社零仍在温和斜率修复和波浪式运行的路径上。
制造业及基建投资回升，地产运行仍有一定惯性。2023 年名义固定资产投资同比增长3%，略高于市场预期，受基建投资加速带动，12月固定资产投资同比增长从上月的2.9%进一步加快至 4.1%。从结构上看，房地产开发投资同比跌幅扩大，基建投资增速大幅回升、制造业投资小幅上行。基于当前信息，报告预测基建可能迎来波动较大的一段时期，短期国债增发项目落地或继续拉动水利项目的开工和财务支出，但整体基建韧性可能具有收敛倾向。12 月房地产行业融资性现金流略有好转，但经营性现金流尚有待改善，报告认为，相比于调控政策和金融条件，更关键的因素在于居民部门加杠杆的意愿和能力，收入预期、房价预期、交房预期的影响更为重要。
报告指出，当前经济中不乏亮点突出的几个局部领域，其景气度仍有一定持续性，短期来看，国债增发落地对部分数据也有望形成提振。但广谱地看，地方政府财力受限，基建、消费等可能受到趋势性影响；居民收入和企业利润温和修复，经济循环的传导还有一定的滞后性，关键仍在于地产。政策上，诸如三大工程建设传递更多积极信息，另一方面政策存在底线和约束，力度相对有限，二是工程从筹集资金到落地见效还需要时间，短期内基本面预期尚未逆转。
（责任编辑：华青剑）
