《投资者网》吴微
近日，用友网络（600588.SH）股价大幅上涨，引发市场广泛关注。针对公司股价的异常波动，用友网络发布公告称，除公司已披露事项外，不存在应披露而未披露的重大信息。目前公司旗下部分产品也进行了Deep Seek的接入，但公司未与Deep Seek签署服务合作协议，与其没有业务合作，该事项对当前主营业务开展无实质影响，请广大投资者审慎决策、理性投资。
与公司宣布接入Deep Seek股价大幅上涨形成鲜明对比是，业绩预告显示，2024年用友网络预计全年净亏损17.2亿至19.2亿元，亏损同比扩大近80%。这已不是用友网络首次亏损了，2023年开始，用友网络就已出现了较大额的亏损。
而在钉钉、企业微信冲击下，自2020年高点以来，用友网络的股价最大跌幅超过80%。2024年全年也有40%左右的下跌，到2024年底用友网络控股股东已累计质押了其持有的30%以上的股份。行业竞争加剧与内部经营压力交织下，虽然王文京已放弃总裁职务，更换了公司掌舵人，但用友网络的经营却依旧承压。
巨头围剿下的生存困境
用友网络以财务软件起家，深耕企业ERP（企业资源计划）领域三十余年，客户覆盖医疗、金融、烟草等大型企业。然而，近年来，随着阿里、腾讯、华为等互联网及科技巨头切入SaaS（软件即服务）赛道，用友网络的竞争优势逐渐被稀释。
钉钉与企业微信切入SaaS赛道，给了用友网络以“降维打击”。截至2023年底，阿里钉钉用户数突破7亿，付费企业达12万家；腾讯企业微信则通过接入大模型和微信生态，覆盖50多个行业。两者凭借低成本、高灵活性的轻量化服务，挤压传统ERP市场空间。
华为metaERP的推出，更是给了用友网络“致命一击”。2023年4月，华为宣布自研metaERP系统，直接冲击用友核心业务。尽管用友网络回应称“市场反应过度”，但随后公司的股价却大幅下跌，市值蒸发超百亿。
竞争压力也直接反映在财务数据上，2021年至2024年上半年，用友网络销售费用率从22.7%攀升至30.04%，研发费用率从16.9%增至27.95%，但毛利率却从61.25%降至52.55%。增收不增利的窘境，也说明了，为了维持公司的市场份额，用友网络做出了诸多努力。
在激进的尝试下，用友网络出现亏损已不可避免。2020年至2023年，其归母净利润同比下滑幅度从16.43%扩大至541.28%，2023年公司首度亏损，亏损额达9.67亿元，2024年公司的亏损进一步扩大至17.2亿~19.2亿元。
努力一搏之后，则是痛苦的战略收缩，2024年用友网络的员工减少3700人。业绩预告中，用友网络也表示，2024年受宏观经济影响，客户签约金额同比下降6%-7%，而研发摊销、人员优化导致的离职补偿金分别增加3亿元和1.4亿元，最终使得公司的亏损有所扩大。
在长期扩张之后，积累的巨额应收账款也困扰着用友网络。虽然2021年至2024年上半年，公司累计计提资产减值损失超9亿元，但公司的应收账款余额还是从14.4亿元增至27.83亿元。
为了适应市场变化，用友网络实控人、来自江西的王文京已于2024年初放弃了总裁职务，由老将陈强兵接任，不过在陈强兵任职仅一年后，公司再次变更总裁，新总裁由黄陈宏接任。公告显示，黄陈宏曾任SAP SE全球执行副总裁，SAP大中华区总裁；戴尔公司大中华区总裁，有着丰富的外企工作经验。黄陈宏接任公司总裁，或展现了用友网络更加国际化的决心。
持续亏损下的股价承压
巨头入局，公司亏损，这些都让用友网络的股价承压。自2020年高点以来，用友网络的股价就已呈现明显的下跌趋势，最大跌幅超过80%，2024年内，公司的股价也有40%左右的下跌。
股价持续下跌导致控股股东北京用友科技及其一致行动人质押风险陡增。2024年初，北京用友科技及其一致行动人还仅质押了其持有的19.39%公司股份，至12月底，这一比例已上涨至30.77%，累计质押股份达4.37亿股，占总股本的12.8%。频繁的补充质押，虽暂缓了其平仓风险，但质押融资用途多为“补充流动资金”，暴露出实控人资金链紧张的窘境。
为稳定市场信心，用友网络近年多次启动回购。2021年至今累计回购超21亿元，2024年9月再推5000万至1亿元回购计划。2024年7月公司发布的《提质增效重回报行动方案》亦提出聚焦主业、加强投资者沟通等举措。
用友网络的困境折射出传统软件企业转型的普遍难题。一方面，公司需应对互联网巨头的跨界冲击；另一方面，企业还需在亏损加剧、质押风险高企的夹缝中寻找新增长点。尽管公司试图通过裁员、回购、出海等举措自救，但若无法在云服务、AI等新兴领域实现突破，或难以扭转投资者信心。
困境下，用友网络也积极拥抱新技术，以寻求转机。2月6日，用友网络就宣布“用友BIP全面上线以DeepSeek-V3和DeepSeek-R1作为基座大模型的智能服务，企业客户可以通过用友BIP3 R6智能平台的公有云、专属云模式使用相关服务。”该消息刺激下，公司的股价也应声大涨，2月6日至今，公司的股价已出现了40%以上的上涨。
不过，面对公司股价的异常波动，用友网络公告称“公司未与Deep Seek签署服务合作协议，与其没有业务合作，该事项对当前主营业务开展无实质影响，请广大投资者审慎决策、理性投资。”公告发布后，用友网络的股价结束了此前大涨的趋势，开始回调。
短期股价上涨难以改变公司的经营状况。未来，用友网络仍需要在技术上加大投入，跟上巨头步伐，同时优化管理，提升运营效率。唯有如此，才能在巨头竞争中突出重围，实现业绩与股价的双提升，重塑传统软件企业转型的成功范例，重赢投资者的信任。（思维财经出品）■
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