摘要
烧碱谨慎偏多。近期山东氧化铝厂家连续上调烧碱采购价格，带动山东地区烧碱现货价格回升，烧碱走势偏强。供应方面，上游装置暂无新增检修，开工维持高位，烧碱产量环比小幅上升。近期液碱厂内库存去化明显，反映下游备货积极性较高，烧碱节前成交较好。下游需求主要在于氧化铝新增产能预期逐步释放，预期后期带来显著的烧碱需求增量，叠加非铝下游年前备货心态较为积极，带动供需格局呈现偏紧状态，烧碱价格有望维持偏强运行。后期来看，当前烧碱库存维持低位，且临近春节假期下游备货意愿减弱或带来季节性累库，关注后期累库风险与氧化铝厂的采购节奏。
市场分析
期货价格及基差：1月15日，SH主力收盘价3194元/吨（+103）；山东32%液碱基差-350.25元/吨（-103）。
现货价格及价差：1月15日，山东32%液碱报价：910元/吨（0）；山东50%液碱报价：1510元/吨（+30）；新疆99%片碱报价3500元/吨（0）；32%液碱广东-山东：250.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：176.25元/吨（+60）；50%液碱广东-山东：390元/吨（-30）。
上游成本：1月15日，原盐：西北275元/吨（0）；华北285元/吨（0）。
上游生产利润：1月15日，山东烧碱利润：1780.6元/吨（0）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+0.8吨液氯)786.3元/吨（-40）。
烧碱上游库存：25.57万吨（-2.27）；烧碱开工率：84.20%（+0.50%）。
策略
烧碱谨慎偏多。
风险
烧碱：产量继续增加，下游氧化铝装置投产进度放缓，上游库存累库。
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